Information Memorandum: das zentrale Dokument beim Verkauf

Das Information Memorandum ist das zentrale Verkaufsdokument. Es stellt das Unternehmen umfassend dar und dient interessierten Käufern als Grundlage für ihre erste Bewertung. Im deutschen Sprachraum heißt es auch Exposé oder Verkaufsprospekt.

Das Memorandum wird nicht offen verteilt. Interessenten erhalten es erst nach einem anonymen Teaser und nach Unterzeichnung einer Vertraulichkeitsvereinbarung. Erst dann wird der Name des Unternehmens offengelegt.

Definition und Funktion

Das Information Memorandum ist die qualitative Geschichte des Unternehmens in strukturierter Form. Es beantwortet die Fragen, die ein Käufer vor einem ernsthaften Angebot stellt: Was macht das Unternehmen, in welchem Markt, mit welchen Zahlen und welcher Perspektive.

Es dient als Grundlage für das indikative Angebot. Auf seiner Basis entscheidet ein Interessent, ob und in welcher Größenordnung er ein Angebot abgibt. Ein schwaches Memorandum kostet Angebote und mindert den Wettbewerb im Verfahren.

Eingebettet ist das in den Prozess, den Unternehmen verkaufen beschreibt.

Aufbau und Inhalt

Ein Information Memorandum umfasst in der Praxis oft mehrere Dutzend Seiten. Der Aufbau folgt meist einer bewährten Struktur:

• Executive Summary: die verdichtete Kernbotschaft, oft das meistgelesene Kapitel.
• Unternehmen und Geschäftsmodell: Historie, Struktur, Wertschöpfung, Produkte und Leistungen.
• Markt und Wettbewerb: Marktumfeld, Position, Kunden und Wettbewerber.
• Finanzen: historische Zahlen, aktuelle Lage und eine Planung mit nachvollziehbaren Annahmen.
• Mitarbeiter und Organisation: Führungsstruktur und Schlüsselpersonen.
• Transaktionsstruktur: Verkaufsgegenstand, geplanter Ablauf, Rahmenbedingungen.

Entscheidend ist die Balance. Das Memorandum soll überzeugen, ohne zu beschönigen. Käufer prüfen jede Aussage später in der Due Diligence. Zu optimistische Darstellungen fallen dort auf und beschädigen das Vertrauen.

Abgrenzung: Teaser, Information Memorandum, Factbook

Die drei Dokumente unterscheiden sich in Detailtiefe und Zeitpunkt.

Merkmal	Teaser	Information Memorandum	Factbook
Zweck	Interesse wecken	umfassend informieren	Daten belegen
Detailgrad	knapp, ein bis zwei Seiten	umfassend, viele Seiten	tiefe operative Kennzahlen
Anonymität	anonymisiert	Name offengelegt	Name offengelegt
Zeitpunkt	vor NDA	nach NDA	in oder vor der Due Diligence
Charakter	qualitativ, werbend	qualitativ und quantitativ	quantitativ, datengetrieben

Der Teaser wird an einen größeren Kreis versandt und nennt das Unternehmen nicht. Das Memorandum folgt nach der Vertraulichkeitsvereinbarung. Das Factbook liefert später harte operative Kennzahlen als datengetriebene Ergänzung. Wie sich diese Dokumente in den Gesamtprozess einordnen, zeigt der Ablauf eines Unternehmensverkaufs.

Die Rolle von Diskretion und NDA

Ein Verkaufsprozess ist heikel. Wird er früh bekannt, verunsichert das Mitarbeiter, Kunden und Lieferanten. Deshalb steht Diskretion an erster Stelle.

Der anonyme Teaser schützt die Identität in der ersten Ansprache. Erst nach Unterzeichnung einer Vertraulichkeitsvereinbarung (NDA) erhält ein Interessent das Memorandum mit dem Namen und den Details. So bleibt die Kontrolle über sensible Informationen beim Verkäufer. Eine strukturierte Vorbereitung stützt auch die Unternehmensbewertung, weil belastbare Zahlen den Verhandlungsspielraum sichern.

Information Memorandum, Teaser, NDA — die Dokumente eines Verkaufsprozesses stehen mit kurzen Definitionen im M&A-Glossar.

Häufige Fragen

Was ist der Unterschied zwischen Teaser und Information Memorandum?

Der Teaser ist eine kurze, anonymisierte Kurzdarstellung, die Interesse wecken soll. Das Information Memorandum ist das ausführliche Verkaufsdokument mit Namen und Details. Es wird erst nach Unterzeichnung einer Vertraulichkeitsvereinbarung herausgegeben.

Wie lang ist ein Information Memorandum?

Es gibt keine feste Länge. In der Praxis umfasst es häufig mehrere Dutzend Seiten. Entscheidend ist nicht der Umfang, sondern dass alle wesentlichen Fragen eines Käufers klar und belegbar beantwortet werden.

Wann erhält ein Interessent das Memorandum?

Nach zwei Schritten: erst der anonyme Teaser, dann die Vertraulichkeitsvereinbarung. Erst danach wird das Memorandum mit dem Namen des Unternehmens übergeben.

Wozu dient das Factbook zusätzlich zum Memorandum?

Das Memorandum erzählt die qualitative Geschichte. Das Factbook liefert die harten operativen Kennzahlen als datengetriebene Ergänzung. Es kommt später zum Einsatz, meist in oder vor der Due Diligence.

Wer erstellt das Information Memorandum?

In der Regel der M&A-Berater gemeinsam mit dem Unternehmer. Der Unternehmer liefert Wissen und Zahlen, der Berater strukturiert, ordnet ein und formuliert. Ziel ist eine korrekte, überzeugende und prüfungsfeste Darstellung.