Wann Sie eine Unternehmensbewertung brauchen: Anlässe, Adressaten, Standards

Zwei Betriebe mit nahezu identischen Zahlen, zwei Unternehmensbewertungen, zwei deutlich auseinanderliegende Ergebnisse — und keines davon falsch. Der Grund liegt selten in der Rechnung. Er liegt in der Fragestellung: Wer wollte die Zahl, wofür wird sie gebraucht, und wer muss sie am Ende akzeptieren?

Wie eine belastbare Unternehmensbewertung bei uns abläuft, lesen Sie auf der Leistungsseite.

Eine Unternehmensbewertung ist kein neutraler Messvorgang wie das Wiegen einer Ware. Sie ist die Antwort auf eine bestimmte Frage. Wer die Frage ändert, ändert die Antwort mit.

Anlässe: Was eine Unternehmensbewertung auslöst

Kaum jemand lässt aus Neugier bewerten. Am Anfang steht fast immer ein Ereignis, das eine Zahl erzwingt — ein Verkauf oder eine Übergabe, der Eintritt oder Austritt eines Gesellschafters, ein Erbfall, eine Schenkung, eine Trennung, ein Konflikt in der Gesellschafterrunde, eine Finanzierungsanfrage oder eine Pflicht aus Rechnungslegung und Steuer.

Jeder dieser Anlässe bringt einen eigenen Adressaten mit, einen eigenen Zeitdruck und eine eigene Toleranz für Unschärfe. Der Anlass ist deshalb keine Formalie auf dem Deckblatt. Er entscheidet darüber, auf welcher Grundlage gearbeitet wird, wie tief die Prüfung geht und wie robust das Ergebnis gegen Widerspruch sein muss.

Wie der Verkaufsprozess insgesamt abläuft, beschreibt Unternehmen verkaufen.

Verkauf, Nachfolge und die eigene Planung des Inhabers

Fragt der Inhaber selbst, dient die Bewertung als Planungsinstrument. Sie beantwortet, ob die Größenordnung, die ein Interessent ins Gespräch gebracht hat, überhaupt plausibel ist — und ob der Betrag, mit dem der Eigentümer für den Ruhestand rechnet, erreichbar erscheint. Niemand außerhalb des Unternehmens muss dieses Ergebnis abzeichnen. Es darf indikativ bleiben, weil es eine Entscheidung vorbereitet und keinen Anspruch beziffert.

Wichtiger als Genauigkeit ist hier der Zeitpunkt. Eine Einschätzung, die zwei oder drei Jahre vor dem eigentlichen Prozess vorliegt, lässt Raum, aus dem Befund noch Konsequenzen zu ziehen; welche Stellschrauben dabei tragen, beschreibt „Unternehmenswert steigern". Eine Bewertung, die erst auf dem Tisch liegt, wenn der Kaufvertrag entworfen wird, ist nur noch Protokoll. Wann der Anstoß sinnvollerweise kommt, ordnet „Der richtige Zeitpunkt für die Nachfolge" ein.

Wenn Gesellschafter eintreten oder ausscheiden

Sobald ein Partner einsteigt, ausscheidet oder abgefunden wird, ist die Bewertung keine private Angelegenheit mehr. Zwei Seiten mit gegenläufigen Interessen hängen an derselben Zahl: Wer geht, wünscht sich einen hohen Wert; wer bleibt und auszahlen muss, das Gegenteil.

Sorgfältig gemachte Gesellschaftsverträge nehmen das vorweg und regeln das Verfahren im Voraus — wer den Bewerter bestellt, auf welcher Grundlage gerechnet wird und wie zwei voneinander abweichende Gutachten zusammengeführt werden. Fehlt eine solche Regelung, wird der Streit über den Weg oft ebenso hart geführt wie der Streit über den Betrag. Was am Ende tatsächlich ausgezahlt wird, läuft unter dem Stichwort Auseinandersetzungsguthaben.

Erbfall, Schenkung und Scheidung

Ein Nachlass muss unter Erben geteilt werden, von denen längst nicht alle den Betrieb weiterführen wollen. Eine Schenkung verschiebt Vermögen, während der Übergeber die Folgen noch miterlebt. Eine Scheidung verlangt, dass eine Beteiligung in der Hand des einen Ehegatten in einen Betrag übersetzt wird, gegen den der andere ausgeglichen werden kann.

Diesen Konstellationen ist gemeinsam, dass derjenige, dem der Wert zufließt, häufig nicht derjenige ist, der das Unternehmen führt — und dass das Ergebnis eher vor einer Behörde oder einem Gericht landet als vor einem Käufer. Das erhöht die Anforderungen an Dokumentation und Neutralität spürbar. In erbschaft- und schenkungsteuerlichen Zusammenhängen begegnet man dabei bis heute dem älteren Stuttgarter Verfahren, das in aktuellen Transaktionen praktisch keine Rolle mehr spielt. Die steuerliche Seite einer Übergabe behandelt „Unternehmensnachfolge und Steuer".

Gesellschafterstreit, Bank und Rechnungslegung

Liegen Gesellschafter offen im Konflikt, wird die Bewertung zum Beweismittel. Sie muss dann nicht mehr eine Gegenseite überzeugen, die einen Abschluss anstrebt, sondern jemandem standhalten, dessen Aufgabe darin besteht, sie auseinanderzunehmen. Unabhängigkeit und eine lückenlos nachvollziehbare Spur der getroffenen Annahmen zählen hier mehr als eine elegante Darstellung.

Banken und Finanzierer stellen eine engere Frage. Sie interessiert weniger, was ein begeisterter Käufer in einem guten Jahr zahlen würde, als das, was im ungünstigen Fall werthaltig bliebe. Rechnungslegung und Steuer wiederum erzeugen jene Bewertungen, die niemand aus eigenem Antrieb bestellt: zu einem festen Stichtag, auf vorgegebener Grundlage, unabhängig davon, ob unternehmerisch gerade überhaupt etwas geschieht.

Wie der Bewertungszweck das Ergebnis verändert

Dasselbe Unternehmen, redlich und aus denselben Unterlagen beurteilt, liefert je nach Fragestellung unterschiedliche Antworten. Eine Arbeit für den Finanzierer fällt konstruktionsbedingt vorsichtig aus. Eine Arbeit für einen Streitfall orientiert sich an dem, was sich verteidigen lässt, nicht an dem, was erreichbar wäre. Eine Arbeit vor einem Verkauf fragt danach, was ein passend ausgewählter Käufer unter Wettbewerbsdruck zu zahlen bereit wäre.

Das ist keine Beliebigkeit und erst recht keine Manipulation. Der Zweck legt die Bewertungsgrundlage fest, und die Grundlage bestimmt das Ergebnis. Genau deshalb fragt ein erfahrener Bewerter zuerst nach dem Anlass und erst danach nach den Unterlagen. Wer diese Frage überspringt, erhält eine Zahl, die für den konkreten Fall möglicherweise gar nicht taugt.

Wert ist nicht Preis

Eine Bewertung erzeugt einen Wert. Was tatsächlich fließt, ist ein Preis — und beide treffen sich allenfalls zufällig. Über die ermittelte Bandbreite hinaus zahlt ein Käufer dann, wenn Ihr Unternehmen eine Lücke in seinem eigenen schließt oder ihm einen Zugang eröffnet, den er allein nicht bekommt. Wettbewerb zwischen mehreren Interessenten bewegt das Ergebnis stärker als jede Verfeinerung der Rechentechnik.

Wie sich die einzelnen Bewertungslogiken voneinander unterscheiden und was sie jeweils leisten, behandelt „Was ist mein Unternehmen wert?".

Indikative Einschätzung, förmliches Gutachten, Marktpreis

Drei sehr verschiedene Dinge laufen unter demselben Namen. Eine indikative Einschätzung ist eine begründete Bandbreite, zügig erstellt und erklärtermaßen vorläufig. Ein förmliches Gutachten folgt einem festgelegten Bewertungsstandard, hält seine Annahmen nachprüfbar fest und ist darauf gebaut, vor einem Dritten zu bestehen — vor einem Gericht, einer Behörde, einem Mitgesellschafter. Ein Marktpreis ist keines von beidem: Er ist das, worauf sich ein realer Käufer eingelassen hat, und er existiert erst im Nachhinein.

Diese drei zu verwechseln, wird in beide Richtungen teuer. Wer ein förmliches Gutachten bezahlt, wo eine Orientierung genügt hätte, gibt Geld ohne Gegenwert aus; wovon der Aufwand abhängt, ordnet „Unternehmensbewertung: Kosten" ein. Wer umgekehrt mit einer indikativen Bandbreite in eine Auseinandersetzung geht, verliert etwas, das sich schwerer zurückholen lässt. Noch eine Stufe darunter liegt der Online-Rechner: brauchbar als erster Plausibilitätstest, irreführend in dem Moment, in dem jemand ihn für ein Ergebnis hält.

Wer zahlt und wem gegenüber die Zahl Bestand haben muss

Zwei Fragen lohnen sich, bevor überhaupt etwas beauftragt wird: Wer trägt die Kosten, und wem gegenüber muss das Ergebnis Bestand haben? Fallen beide zusammen, darf die Arbeit schlank bleiben. Gehen sie auseinander — das Unternehmen zahlt, aber ein ausscheidender Gesellschafter muss das Ergebnis hinnehmen —, ist Unabhängigkeit keine angenehme Zusatzeigenschaft mehr, sondern der eigentliche Grund, warum die Bewertung überhaupt Gewicht hat. Ebenso wichtig ist, das Mandat vorab schriftlich zu fassen: Anlass, Adressat, Stichtag und Umfang der Prüfung gehören geklärt, bevor die erste Zahl entsteht.

Über den tatsächlichen Preis entscheidet am Ende die Verhandlung. Für eine unabhängige Einordnung, wo Sie stehen: IGCP Capital Partners. → igcp.at

Häufige Fragen

Wer braucht überhaupt eine Unternehmensbewertung?

Jeder, vor dem ein Ereignis steht, das eine Zahl erzwingt: Inhaber, die Verkauf oder Übergabe planen, Gesellschafter beim Ein- oder Austritt, Erben und Beschenkte, Ehegatten in einer Trennung, zerstrittene Partner sowie Unternehmen im Gespräch mit Banken oder mit Pflichten aus Rechnungslegung und Steuer.

Verändert der Bewertungszweck tatsächlich das Ergebnis?

Ja — und das zu Recht. Der Zweck legt die Bewertungsgrundlage fest, und unterschiedliche Grundlagen beantworten unterschiedliche Fragen. Eine vorsichtige Zahl für einen Finanzierer und eine ambitionierte Bandbreite vor einem Verkaufsprozess können beide korrekt sein.

Was unterscheidet eine indikative Einschätzung von einem förmlichen Gutachten?

Die indikative Einschätzung gibt eine Bandbreite zur Orientierung und ist bewusst vorläufig. Das förmliche Gutachten folgt einem festgelegten Standard, dokumentiert seine Annahmen und ist darauf angelegt, der Prüfung durch ein Gericht oder eine Behörde standzuhalten. Es kostet erheblich mehr, was sich nur rechtfertigt, wenn jemand außerhalb des eigenen Kreises das Ergebnis akzeptieren muss.

Wer bezahlt eine Unternehmensbewertung?

Grundsätzlich derjenige, der sie benötigt. Wo Interessen gegeneinanderstehen, gehört diese Frage jedoch vorab vereinbart — zusammen mit der Frage, wer den Bewerter bestellt. Zahlt die eine Seite und muss die andere mit dem Ergebnis leben, hängt die Glaubwürdigkeit vollständig an der Unabhängigkeit des Bewerters.